谷银研究 | “专精特新”：​中小企业的春天到了

1、"专精特新"与北交所

2021年11月15日，北京证券交易所正式开市。北交所与沪深交易所定位、功能错位，旨在打造创新型中小企业服务主阵地，支持中小企业创新发展，深化新三板改革。北交所定位服务创新型中小企业，聚焦“专精特新”公司。北交所同样试点注册制改革、降低投资者门槛，设置了更适合中小企业的上市标准和制度，创新型高端制造中小企业迎来发展的历史机遇期。创新型中小企业融资的“黄金时代”已来临。

早在2011年工信部总工程师朱宏任在《中国产业发展和产业政策报告（2011）》的新闻发布会上首次提出专精特新的概念。按照工信部的定义，专精特新即“专业化、精细化、特色化、新颖化”，而专精特新“小巨人”企业则是其中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。

2021年以来“专精特新”支持政策密集出台，北交所目标之一即是培育一批专精特新“小巨人”企业。2021年1月23日，财政部、工信部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，2021-2025年，中央财政累计安排100亿元以上奖励资金，引导地方完善扶持政策和公共服务体系，分三批（每批不超过三年）重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展。

2021年3月11日，十四五规划提出“推动中小企业提升专业化优势，培育专精新特‘小巨人’企业和制造业单项冠军企业”。

2021年7月27日，国务院副总理刘鹤在出席全国“专精特新”中小企业高峰论坛时表示，充满活力的中小企业，多样性、差异化的经济生态，是我国经济韧性最重要的保障，“专精特新”的灵魂是创新。同时强调资本市场将为中小企业发展创造好的条件。刘鹤副总理的讲话强调了“专精特新”企业对于社会经济发展的重要作用，同时也表明政府在资本市场端将为中小企业创造良好条件。

2021年7月30日召的中央政治局会议中也提到，要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。

出处：中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作-国家发展和改革委员会 (ndrc.gov.cn)

开源证券 北交所引领创新中小崛起，掘金四大主题方向

北交所的成立将进一步深化新三板改革，新三板精选层的公司直接在北交所挂牌，在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司如果符合条件可以直接在北交所上市。目前新三板有355家“专精特新”的企业储备，北交所的成立将使得资本市场更加聚焦这些“专精特新”企业，进一步助力这些企业蓬勃发展。

出处：东方证券：北交所的成立使得资本市场更加聚焦“专精特新”企业

11月15日，北交所隆重开市。首批上市的81家企业中，有16家属于“专精特新”小巨人企业，其余约55%的企业都属于“专精特新”企业。

在355家“专精特新”新三板挂牌企业中，共有134家公司符合北交所的四套上市发行标准（剔除 ST），其中基础层40家，创新层94家。我们认为，只要属于专精特新企业，未来想从新三板转板到北交所，大概率一路绿灯。国家近期已经制定了相关政策，对有上市意愿的专精特新“小巨人”企业专门辅导，优化上市流程。

图：首批81家北交所挂牌公司行业分布

数据来源：Wind

北交所为创新型中小企业提供了上市通道，也为一级市场投资中小企业提供了变现通道。投资人在投资一级市场项目时，没必要一味追求大行业大公司，也可投资一些专精特新类中小企业，未来通过北交所退出。此外，投资人也可以直接投资北交所上市优质“专精特新”公司，也可以认购专门投资于北交所/或准北交所上市企业的基金，以分散投资风险。

过去20年房地产是我国增长最快的财产，也是我国居民投资最主要的方向。在“房住不炒”政策指导下，加杠杆趋难，而且政策表现出很强的持续性，居民对房价上涨预期逆转，对房地产投资的热情持续下降。同时随着财富的累积，居民保值增值的需求提升，金融投资产品的逐渐丰富，中国居民进行金融资产的投资的比例也逐渐升高。近两年，权益投资成为家庭资产配置的新方向。北交所的设立也为大家做权益投资提供了新的思路和场所。

2、“专精特新”的含义与范围

什么是“专精特新”？

专精特新是国家为引导中小企业走专业化、精细化、特色化、新颖化发展之路,增强自主创新能力和核心竞争力，不断提高中小企业发展质量和水平而实施的重大工程。

专业化

指采用专项技术或工艺通过专业化生产制造的专用性强、专业特点明显、市场专业性强的产品

精细化

指采用先进适用技术或工艺，按照精益求精的理念，建立精细高效的管理制度和流程，通过精细化管理，精心设计生产的精良产品

特色化

指采用独特的工艺、技术、配方或特殊原料研制生产的，具有地域特点或具有特殊功能的产品

新颖化

指依靠自主创新、转化科技成果、联合创新或引进消化吸收再创新方式研制生产的，具有自主知识产权的高新技术产品。

“专精特新”的范围——优先聚焦制造业短板弱项，符合《工业“四基”发展目录》所列重点领域，从事细分产品市场属于制造业核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料；或符合制造强国战略十大重点产业领域；或属于产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”产品；或围绕重点产业链开展关键基础技术和产品的产业化攻关；或属于新一代信息技术与实体经济深度融合的创新产品。

3、“专精特新”之《实事清单》

11月23日，国务院和工信部推出的三个促进中小企业发展的重磅文件分别是：

《国务院办公厅关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》（国办发【2021】45号，以下简称“纾困帮扶通知”）

《关于印发提升中小企业竞争力若干措施的通知》（工信部企业【2021】169号，以下简称“若干措施”）

《关于印发为“专精特新”中小企业办实事清单的通知》（工信部企业【2021】170号，简称“实事清单”）

此次发布的三个政策文件是一套组合拳。《纾困帮扶通知》是面向全体中小企业的，由国务院办公厅发布。而《若干措施》和《实事清单》是由工信部制定和发布。1+2，虚实结合，点面结合，长短结合，层次分明，精准施策。

特别是针对“专精特新”的《实事清单》，10项实事，31条具体任务，文风完全不同以往的绝大多数文件。以问题为导向，刀刀见血，直指难点堵点和痛点。每一项实事和具体任务，都有非常明确的指标数字和时间期限，任务明确落实到具体单位。充分发挥了上下联动，部门协同的工作机制。

从某个角度来看，我们就是以中国的“专精特新”《实事清单》来对抗美国的“实体清单”，全力以赴解决“卡脖子”和“工业强基”问题。

以下为《实事清单》中令人耳目一新的部分条文：

《实事清单》10项实事31条具体任务可以概括为：少取、多予、服务、培优、赋能、提升。10项实事包括加大财税支持力度，完善信贷支持政策，畅通市场化融资渠道，推动产业链协同创新，提升企业创新能力，推动数字化转型，加强人才智力支持，助力企业开拓市场，提供精准对接服务，开展万人助企活动。

请读者自行解读政策设计背后的动机。

第02条，开展税收服务“春雨润苗”专项行动，开通税费服务直通车，为“专精特新”中小企业提供“点对点”精细服务，建立“一户一档”，实施“一户一策”，进行滴灌式辅导培训，推送红利账单，确保税费政策直达快享、应享尽享。（税务总局负责）

第03条：建立“专精特新”中小企业名单推送共享机制，鼓励银行业金融机构围绕“专精特新”中小企业需求，量身定制金融服务方案，打造专属信贷产品、加大信贷支持力度、优化相关服务。（人民银行、银保监会、工业和信息化部按职责分工负责）

第06条：证券交易所、新三板为有上市或挂牌意向的“专精特新”中小企业提供全流程、全周期咨询服务，优化中小上市公司再融资机制，研究扩大分类审核适用范围。在区域性股权市场推广设立“专精特新”专板。（证监会负责）

第13条：面向重点行业龙头企业征集技术产品问题，组织“专精特新”中小企业等创新创业主体揭榜，以比赛激发创新创业活力，促进产业链大中小企业融通创新。（工业和信息化部、财政部负责）

第15条：面向高校、科研院所等征集一批技术成果转移目录，面向“专精特新”中小企业征集一批技术研发需求目录，推动供需双向“揭榜”，促进产学研协同创新。（工业和信息化部、教育部、科技部按职责分工负责）

第19条：打造一批数字化标杆企业，到2022年底，组织100家以上工业互联网平台和数字化转型服务商为不少于10万家中小企业提供数字化转型评价诊断服务和解决方案，推动10万家中小企业业务“上云”。（工业和信息化部会同各地方按职责分工负责）

第22条：梳理“专精特新”中小企业人才需求，推动各地建设一批工程师协同创新中心，为企业搭建高层次人才供给通道，在国家人才计划中对“小巨人”企业予以倾斜。（工业和信息化部会同各地方按职责分工负责）

第25条：开展中小企业跨境撮合活动，到2022年底，服务不少于2万家中小企业，助力疫情下中小企业国际合作。（工业和信息化部负责）

第27条：建设全国中小企业服务一体化平台移动端，线上集聚政策、融资、创业空间等各类服务资源，实现政策的主动匹配、创新人才的供需对接、服务的“一站式”获取。（工业和信息化部负责）

第30条：为每家“专精特新”中小企业配备一名服务专员，一企一策，精准培育。开展“专精特新万企行”活动，2022年底前，推动地方对全部“专精特新”中小企业实地走访，为每家企业至少解决1项困难。（各地方负责）

4、“专精特新”与VC

在今年第一批北交所上市的“专精特新”企业中，并没看到很多VC的身影，主要原因如下：

“专精特新”企业多深扎在各自的产业生态中，有些生态的整体容量规模并不是太大，这直接导致了企业产值或各方面的规模不大；

一些“专精特新”企业所在产业的生态演变或发展是有固有规律的，不是很快，也不具爆发性；

随着中国大的社会变革、产业变革，出现了很多“低垂”的果实，比如互联网的流量经济等。从投资回报的角度看，VC更倾向于寻找一些大平台、大流量的机会；

在科创板、北交所出现前，一直缺乏科技公司在二级市场的出口，这使得一些在垂直细分领域做大的公司，需要比较长的周期才能登陆二级市场，退出周期较长。

随着大家对“专精特新”企业的关注，在挖掘、培育、投资等方面会逐渐形成趋势，在响应国家号召和政策的同时，将存在着非常多的机会。

谷银基金自成立以来，长期坚持高新技术领域价值投资，有相当比例的投资落在了“专精特新”领域。我们会持续关注产业链上或细分环节比较领先的前沿科技企业进行布局，已投项目深兰科技、小水智能（即烽火万家科技）等多家企业入选“专精特新”小巨人及“专精特新”。

在投资方向上，我们最近主要在看云计算、数字化转型、元宇宙、低碳环保。我们的理念是，陪伴企业成长，为被投企业提供广泛的资源对接和赋能，相互成就。

我们认为，在股权融资市场中，作为与科技自主创新完全适配的金融力量，在中小企业种子期、初创期、成长期，私募股权/创业投资基金的身影将贯穿始终，引导更多资金“投早、投小、投科技”，并成为“专精特新”中小企业早期发展阶段的主要金融支持力量。